作为国内造纸与化工双主业驱动的上市纸企，华泰股份（SH600308，股价3.77元，市值57.19亿元）交出了一份令人意外的成绩单。
4月17日晚间，华泰股份发布的2025年财报显示，在全年124.56亿元营收的光环下，公司却遭遇了业绩的滑坡，归母净利润降至-6598.21万元。
《每日经济新闻》记者注意到，面对存货积压以及主业利润空间持续被挤占，华泰股份并未选择收缩战线，反而开启了一场大胆的逆周期操作。
业绩滑坡现金流近乎腰斩
华泰股份2025年年度报告显示，报告期内，华泰股份实现营业收入124.56亿元，同比下降4.52%。然而，微幅下滑的营收却伴随着利润的大幅下跌：公司全年利润总额为1398.09万元，同比大幅下降83.57%；归母净利润录得-6598.21万元，扣非净利润更是亏损1.09亿元。
值得注意的是，鉴于公司2025年度净利润为负，不满足相关规定的现金分红条件，经华泰股份董事会决议，公司2025年度拟不进行现金分红。不过，公司在年内采用集中竞价方式实施了股份回购，累计使用资金总额1099.05万元，被视同现金分红，纳入年度现金分红比例计算。
究竟是什么吞噬了华泰股份的利润？《每日经济新闻》记者注意到，多重成本与资产减值是导致业绩滑坡的直接推手。
具体来看，本期华泰股份信用减值损失达到6985.92万元，同比大幅增长，财报指出主要系本期应收款项坏账准备计提比例提高所致。与此同时，为保障财务报表的审慎性，华泰股份依据规定对部分应收款项、存货进行了减值测试并计提了相应减值准备，这也直接对当期业绩产生了一定的冲击。
在日常经营成本与现金流端，压力的传导同样明显。本期公司销售费用达到8946.78万元，同比激增48.58%，这一异常增长主要归因于本期液氯处置费的增加。此外，华泰股份本期营业外支出达到3562.03万元，同比增长43.26%，主要系本期固废处置费增加所致。
从现金流状况来看，华泰股份经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比大降48.93%，其核心原因在于本期收入减少且存货库存上升。在新闻纸、铜版纸等纸产品上，业绩数据也反映出市场需求的疲软，新闻纸营业收入同比下降19.81%，毛利率减少5.16个百分点；铜版纸营业收入同比下降20.77%，毛利率减少3.34个百分点。
跨界布局能否扭转业绩颓势？
严峻的财务压力下，华泰股份选择了用“扩产”与“跨界”来直面挑战。
财报数据显示，华泰股份期末在建工程余额由上年的19.14亿元大幅减少至6.54亿元，降幅高达65.85%。导致这一变化的核心原因，正是公司重金打造的年产70万吨化学木浆及配套热电项目正式完工并转入固定资产。
《每日经济新闻》记者注意到，这一关键项目投产的背后，是国内造纸工业纸浆对外依存度超过40%、存在巨大供需缺口的行业现实。华泰股份正试图通过打通“浆纸一体化”产业链条，提升高质量自产木浆的供应，从而在长远期降低对外部木浆的依赖及成本压力。这也直接带动了2025年公司浆产品销售量同比大涨110.99%。
华泰股份在化工板块的跨界扩张同样不遗余力。作为公司的另一核心支柱产业，化工板块2025年全年实现销售收入39.33亿元，为公司贡献了1.58亿元的净利润。
华泰股份提到，近年来，围绕原盐开采与产品深加工等价值链两端，华泰股份重点推进实施的化工集团年产25万吨离子膜烧碱搬迁改造项目，年产10万吨苯胺项目、华泰清河年产5万吨丁苯胶乳项目、10万吨氯乙酸项目、32万吨甲烷氯化物一期项目等一批产业延伸项目顺利投产，规划投资建设广西化工项目，进一步拓展拉长了公司的化工产业链条。
更为引人注目的是，面对电子传媒发展对传统新闻纸行业的冲击，华泰股份正在大力向数字化与人工智能领域跨界转型。2025年，公司建立了物流、信息流、资金流“三流合一”的造纸产业链一体化协同管理云平台。同年5月，华泰“造纸产业大脑AI能力中心”入选了山东省企业技术创新项目计划（第一批）名单和工业领域行业大模型“揭榜挂帅”攻关项目。
通过数据要素赋能，公司试图以数智化商业新模式重塑传统造纸流程。然而，逆周期的重资产投入与跨界技术布局，无疑是对企业现金流和长期管理能力的巨大考验。
华泰股份的这场逆周期操作，虽然在长远战略上展现了“林浆纸+氯碱化工”双主业协同发展及数字化转型的宏大蓝图，但在复杂的宏观经济与激烈的市场竞争环境下，这些投资短期内能否迅速跨越产能爬坡期转化为实实在在的盈利，仍需接受资本市场和行业周期的严苛检验。
汇盈证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
