美国2月非农就业人口意外大幅下滑，令劳动力市场趋于稳定的此前判断骤然动摇，美联储同时面对就业走软与通胀高企的两难困境。
3月6日周五公布的非农就业报告显示，2月非农就业人口减少9.2万，为新冠疫情以来第二大月度降幅，而分析师预期增加5.5万；2月失业率并未如分析师预期持平1月的4.3%，反而升至4.4%。同时，中东冲突推高能源价格，进一步加剧通胀压力。就业疲软叠加油价上行，令美联储在保就业与降通胀之间面临更艰难的利率抉择。
多位美联储官员和华尔街经济学家对本次非农就业报告表达关切，但普遍表示不会因单月数据仓促转向。有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报首席经济记者Nick Timiraos指出，此次报告让美联储距离其最害怕的局面——通胀上行与就业下滑同时出现“更近了一步”。利率互换市场显示，交易员目前预计美联储年内将额外降息一至两次。
报告数据：就业、薪资、参与率全面走弱美国劳工统计局（BLS）本周五公布的非农就业报告显示，2月美国就业下滑覆盖面广泛。休闲与餐旅业、建筑业受恶劣天气拖累出现下滑，制造业就业人数降至四年低位，医疗保健、运输与仓储以及信息业均有裁员。Kaiser Permanente逾3万名员工在2月大部分时间处于罢工状态，对医疗保健业就业数据形成直接冲击。
此前两个月的数据修订进一步加剧了就业市场疲软的阴云。12月就业人口由此前的增加4.8万下修为减少1.7万，1月新增就业人口由13万小幅下修至12.6万，相当于两个月就业人口合计净下修6.9万。
薪资增长偏强。2月平均时薪同比增长3.8%、环比增长0.4%，均较预期高出0.1个百分点，连续第二个月录得0.4%的月度增幅，为通胀前景增添变数。
2月劳动力参与率由1月的62.5%降至62%，为2021年以来最低，25至54岁黄金年龄段劳动者参与率同步下滑。
报道指出，本次报告的住户调查部分纳入了人口普查局的最新人口估算，该数据因去年政府长时间停摆而延迟发布。在特朗普政府去年收紧移民政策后，人口数据向下调整，劳动力规模与就业水平随之压缩。
“新美联储通讯社”：联储目前可能只会静观其变Nick Timiraos在报道中直指本次报告的深层政策含义，将其定性为美联储长期以来最害怕的局面在接近成为现实。报道开篇就指出：
“美联储最害怕的历来是，被迫在对抗通胀与保护就业之间做出选择。周五的就业报告令这一困境又近了一步。”
Timiraos指出，就在数周前，强劲的1月非农就业数据还令市场对就业市场重新找到立足点抱有期望。此次2月报告浇灭了这一希望，也重新激活了就业市场正在悄然恶化的忧虑。与此同时，美国和以色列对伊朗采取军事行动，导致全球航运的关键通道霍尔木兹海峡被封锁，威胁大范围能源生产，为政策制定者带来新的通胀压力。
Timiraos援引今年有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）最近警告称，此次局势可能正在成为俄乌冲突的“翻版”，并提醒联储，不要重蹈2021年判定通胀为暂时性上升的失误：
“如果这最终又是一场全球大宗商品冲击，我们真的想再来一次‘暂时性（通胀）2.0’吗？”
Timiraos还指出，基准10年期美国国债收益率对本周五公布的就业数据下滑反应温和，这显示，投资者认为美联储在通胀前景日益不适的背景下，降息空间受到明显压制。
Timiraos援引明年有FOMC会议投票权的芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）的表述称，通胀预期一旦动摇将难以修复——“就像晒伤。等你看到的时候，已经后悔没有早点涂防晒霜了。” 古尔斯比本周五说：
“我们不应因一个月的数据而反应过度，但通胀和失业率双双上升的环境对央行来说绝非好事。”
对于美联储下一步走向，Timiraos判断：
“目前，美联储官员可能只会静观其变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔到去年年底曾三次敦促其他（FOMC）委员降息，但每次降息都在（FOMC这个）美联储12人的利率决策委员会内部引发了越来越大的争议。
（联储）官员们已明确表示，他们不急于在本月晚些时候的会议上调整利率，而且即使一个月的数据令人担忧，也不太可能动摇这一立场。”
Timiraos认为，若未来几个月失业率继续上升，美联储可能会在今年年中重启降息。但若通胀数据在此之前再度抬头，内部阻力将明显上升。他总结称，一个同时面临就业走软与通胀风险重燃的央行“几乎没有什么好选择”。
华尔街：就业市场稳定的判断崩塌 但恐慌为时尚早此次数据令华尔街此前关于就业市场触底企稳的判断遭受重击，各机构反应不一。
Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs措辞严厉：“随着这份报告出炉，就业市场已经转危为安的判断彻底崩塌。”
Inflation Insights总裁Omair Sharif则将问题根源指向就业市场的深层脆弱性：“这说明劳动力市场已经疲软到这样一个地步——3.1万名医疗工作者发起罢工，整个市场都承受不住，因为其他行业根本没有增加人手。”
Sharif将当前局面定性为“就业市场走弱与潜在通胀上行的混合体，相当棘手”。
Santander Capital Markets首席美国经济学家Stephen Stanley态度则相对审慎：“1月强劲与2月下滑应当合并来看。现在是恐慌的时候吗？不是。”
惠誉评级美国经济主管Olu Sonola表示：“就在市场以为就业市场正在企稳之际，这份报告给这一判断当头一棒。无论从哪个角度看，都是坏消息。”
彭博经济研究的经济学家Anna Wong、Stuart Paul和Chris G. Collins认为，2月疲软的就业数据表明近期就业稳定存在脆弱性，倾向于将当前状态定性为“降温”而非“急剧恶化”，并预计这将强化美联储年内降息的理由。
富国银行高级经济学家Michael Pugliese则提出核心问题：“你永远不会靠一份报告完全改变叙事，但这确实让人质疑，就业稳定究竟有多牢固？是脆弱的，还是已经扎实确立？两者之间差距悬殊。”
美联储官员：更关切就业 倾向本月继续按兵不动多位美联储官员在报告发布当日、本周五迅速发声，承认数据令人失望，但均未释放急于调整政策的信号。
芝加哥联储主席古尔斯比对媒体表示：“今天的就业报告令人沮丧。如果接下来几个月都是这样，那对劳动力市场将是一个令人担忧的信号。”
明年有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利（Mary Daly）接受采访时表示：“寄望于就业市场稳定下来，也许期望过高了，我们真的需要密切关注劳动力市场。”
2028年有FOMC会议投票权的波士顿联储主席科林斯（Susan Collins）和今年有投票权的克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）均表示，仍认为利率应在“一段时间内”保持不变。
任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒（Christopher Waller）在报告发布前表示，他预计伊朗战事不会对通胀产生持续影响，但承认消费者将在油泵处感受到价格冲击。他同时指出，若就业市场持续走软，"你凭什么按兵不动"的问题将无可回避。
美联储将于周六零点过后进入本月17至18日FOMC货币政策会议前的静默期，从本周末开始，联储官员将不再针对货币政策公开发声。市场普遍预计本月的会议不会改变利率路径，和1月末的上次会议一样按兵不动。
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。汇盈证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
